El desarme marcado de plazos fijos que había empezado a generarse tras la victoria de Javier Mieli en las PASO se está desacelerando. Así, los ahorristas ensayan su propia versión del «Teorema de Baglini» y ralentizan la huida del peso que habían abrazado cuando el entonces candidato -hoy presidente electo- decía que la moneda nacional es «excremento».
A medida que Milei va virando hacia el centro y alejándose de ideas extremas como la dolarización, los ahorristas muestran algo más de confianza el peso.
Los plazos fijos pasaron de caer 15% en términos reales después de las PASO a bajar 1,7% en la semana posterior al balotaje. Por ahora el desarme es lento y los ahorristas optan por pasar los pesos a cuentas a la vista, sin que se registre un salto marcado en la demanda sobre el dólar.
El economista Salvador Vitelli, de la consultora Ledesma, viene siguiendo la evolución de los depósitos en pesos a lo largo del año. «Si bien hay desarme de plazos fijos, el mayor desarme se dio post PASO y hasta las elecciones generales. A partir de ahí se estabilizaron en un nivel inferior. Hay que resaltar que no son plazos fijos que se desarmen y se vuelcan a la calle sino que van a cuentas corrientes, cajas de ahorro, cuentas remuneradas, es decir que quedan dentro del sistema».
Con esto, más que pasarse al dólar lo que los ahorristas buscan es estar «más líquidos» ante los cambios que pondrá en marcha el nuevo gobierno.
De este modo, el mercado viene mostrando un comportamiento diferente al que se esperaba ante la victoria de Milei: en estos diez días transcurridos desde el balotaje, los dólares alternativos bajan y los pesos se quedan dentro del sistema.
Los dólares financieros pasaron de superar los $ 1.000 a cotizar en $ 830 para el MEP y el contado con liqui, mientras el blue se derrumbó de $ 1.200 a $ 925.
Para Vitelli, el freno en el desarme de las colocaciones en pesos «responde a una cuestión estructural. Hay mucho plazo fijo que ya mostró ser inflexible a la baja en términos nominales, porque responde a un stock de pesos muy encepados, sin destinos alternativo, y eso hace que el stock estructural se mantenga relativamente estable».
También influye el clima político. «El mismo Milei mostró una posición más moderada y el mercado piensa que la dolarización ya no es algo inmediato, lo que le quita riesgo al tema de los plazos fijos».
El stock de plazos fijos pasó de 18 billones de pesos en agosto a 13 billones en noviembre. Desde Portfolio Personal Inversiones marcan que «está habiendo una salida de plazo fijo, pero no de tal magnitud a la que indica el movimiento en el activo de los bancos. Yendo a los números, tras haber caído $64.447 millones el 21/11 y $158.634 millones el 22/11, los plazo fijo privado recortaron $132.035 millones el 23/11, acumulando una salida de $ 355.116 millones desde el viernes pre ballotage».
Qué pasará con las tasas
Después de la caída de los plazos fijo tras las PASO, el Banco Central ajustó la tasa y la llevó de 118% a 133%. Esto ocurrió luego de que se conociera que , devaluación del dólar oficial mediante, la inflación de agosto saltó al 12,4%.
La suba de tasas sirvió para atenuar la salida de depósitos. La semana pasada, tras la victoria de Milei en el balotaje, hubo rumores de que el Central volvería a subir la tasa, algo que no ocurrió.
Después de la baja de la inflación en octubre, a 8,3%, ahora la expectativa es que el número de noviembre ronde el 13%. Pero se dato recién se conocerá en la próxima administración, ya que el calendario del INDEC fijó la difusión del índice para el 13 de diciembre.
De este modo hay chances de que el Central mantenga hasta entonces la tasa como está y que sea el nuevo presidente de la entidad -que aún no fue designado por Milei- quien defina qué pasará con el rendimiento de los depósitos.
Esa definición vendrá de la mano del nivel de devaluación que se aplique sobre el dólar oficial. El mercado espera un salto superior al 100%, que acerque al tipo de cambio al nivel en el que hoy cotiza al dólar futuro, cercano a $ 800.
Pero la evolución de la tasa de interés en pesos también está atada a la «solución Leliq», el mecanismo que se ponga en marcha para desarmar la bola de 25 billones de pesos que enfrenta el Central. Hasta ahora no hay pistas claras de por donde vendrá el desarme.
