Luego de la devaluación, el mercado seguirá de cerca la capacidad del Gobierno de mantener casi sin alteraciones el tipo de cambio oficial. También, prestará atención a las reservas que pueda comprar el Banco Central y al éxito de la primera colocación de deuda de la nueva gestión.
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17 de diciembre 2023, 04:26hs
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La segunda semana del gobierno de Javier Milei arrancará con expectativas ante varios temas. En principio, la sociedad espera precisiones sobre las medidas que el oficialismo prometió presentar para desregular y modificar en profundidad todos los aspectos del Estado.
Para el mercado, la agenda legislativa también es clave, en tanto mostrará la capacidad del Gobierno para seguir con las reformas que plantea. Según los analistas de Consultatio, las iniciativas que se conocerán en los próximos días serán centrales para determinar las chances de éxito del plan de ajuste anunciado el martes por Luis Caputo.
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“Nos referimos al conjunto de medidas de desregulación que el Gobierno publicará en un decreto la semana que viene. Su importancia es imposible de subestimar, especialmente a la luz de lo que fue la experiencia de Macri en 2015-2019, donde se intentó un ajuste macro prácticamente sin elementos que permitan realizar reformas estructurales”, recordó Consultatio.
Dólar: a qué estará atento el mercado
El mercado seguirá atento en la semana a cómo evolucione el tipo de cambio oficial. Tras la devaluación de 54% que sufrió el peso, la brecha cambiaria se comprimió y pasó de 170% a 25%; las liquidaciones del agro aumentaron; y el Banco Central pudo comprar más de US$720 millones.
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Para los analistas de la consultora Outlier, esos niveles de brecha pueden ser más bien vistos como piso que como techo. En esa línea, indicaron que mantener la distancia actual dependerá de que sigan fluyendo las liquidaciones del agro y, también, de la sostenida demanda de pesos que siempre se ve en diciembre.
Desde Consultatio, en tanto, consideraron que la tranquilidad en la brecha también sorprendió a las nuevas autoridades: “El modesto avance que vimos en términos de desmontar regulaciones para operar activos en moneda extranjera (se mantuvo la restricción de operar como máximo 200 millones diarios) es una señal de que el Gobierno tampoco esperaba una sorpresa tan positiva”.
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La otra cuestión que los analistas seguirán de cerca es el nivel del tipo de cambio oficial que, luego de llegar a $800 se deslizaría un 2% mensual. Ese ritmo, advierten, erosionará rápidamente el salto devaluatorio frente a la escalada del resto de los precios. “Si la inflación del próximo bimestre rondara el 20% mensual y se mantuviera ese crawl, el tipo de cambio real descendería a $578 a precios de hoy”, advirtió GMA Capital.
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Para esa misma compañía, la brecha -aunque baja- todavía “mantiene vivo” al contado con liquidación que funciona como el termómetro de la incertidumbre. “Será el vehículo a monitorear ante cualquier desvío en la ejecución del plan fiscal y monetario”, advirtió.
Bonos en dólares y CER, lo más demandado
La recepción del mercado al paquete de ajuste fiscal fue muy positiva. Los bonos en dólares festejaron con alzas y bajó el riesgo país. También ganaron terreno los títulos en pesos que ajustan por inflación.
Al respecto, en GMA Capital anticiparon: “En los próximos meses, somos constructivos con los bonos soberanos en dólares, que todavía cotizan por debajo de 40 centavos de dólar. Tanto el ajuste fiscal como el nuevo tipo de cambio real con brecha baja favorecerían la solidez de las finanzas públicas y la compra de divisas. Un inminente nuevo programa con el FMI también contribuiría a dar fuerza a los precios”.
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En ese sentido, resaltaron que la política del BCRA de mantener tasas que perderán contra la inflación deja un menú inversor limitado. Y allí cobran relevancia los instrumentos CER, que pagan un retorno por encima del ajuste de precios.
Esta semana, además, Luis Caputo enfrentará la primera colocación de deuda en pesos de la actual gestión. La licitación se realizará el miércoles y las condiciones se darán a conocer el lunes. Por el momento, el ministerio de Economía solamente anticipó que ofrecerá bonos a 30 días con los que, probablemente, busque captar los pesos que el BCRA dejó sin renovar en Leliq.
